投資

連載 9 記事で扱った概念を Marcos Lopez de Prado の罠カタログにマップした連載総括。Survivorship、Look-ahead、Data leakage、Multiple testing、Overfitting、Regime change、Slippage、Transaction cost、Capacity、Reproducibility の 10 罠を整理し、自戦略点検チェックリストとして使えるようにまとめます。

期待値 (EV) プラスでも variance と賭け金率次第で破産確率は無視できない。Risk of Ruin の数理 (gambler’s ruin)、Kelly 公式の感度分析、Fractional Kelly・bet cap・drawdown stop での variance 制御、有限資金における long-run 漸近性質の限界をまとめます。

指値で出したら約定しない、成行で出したら最悪値で約定する。注文種別の選択は signal の time-sensitivity と liquidity に依存する trade-off。Betfair Exchange の persistenceType (LAPSE/KEEP/TAKE_SP)、 backtest における約定 modeling の重要性、adverse selection リスクをまとめます。

「成功した起業家の習慣」「ヘッジファンドの長期リターン」「インデックスの 100 年成績」、それらは生存者しか見えないデータだ。Wald の WW2 弾痕分析、Carhart の mutual fund 研究、競馬の F/PU/UR、 すべての文脈で平均値が systematic に歪む構造と、retail でできる対策を整理します。

backtest で観測された CAGR を Monte Carlo で再現し robust と判断したのに live で出ない、という現象の正体は iid 仮定。時間帯・曜日・regime ごとに edge が変動する現実を破壊する単純 bootstrap の限界、block bootstrap・stratified sampling・joint sampling での時間構造保持を整理します。

バックテストの輝かしい数字が実運用で再現しない原因の大半は過学習。In-Sample / Out-of-Sample 分割、walk-forward 最適化、look-ahead bias、data snooping、Combinatorial Purged CV まで、retail でも今日から使える検証手法をまとめます。

「web3 が世界を変える」も「crypto は詐欺だけ」も、どちらも数字で見ると違う姿が見える。Stablecoin 決済年 $33兆 (Visa 超え)、Spot BTC ETF AUM $200B+、JPMorgan Kinexys 日次 $2B、Tether 米国債 $141B (世界17位)、米国 Strategic Bitcoin Reserve 32万 BTC — 一方で NFT 時価 -99.7%、Axie DAU -99%、Worldcoin -98%、2025 年ハック被害 $3.41B。実用化が成立した領域と縮小した領域を、一次ソースの数字で整理する 2026 年 5 月時点のレポート。

複数の仮説を同時検定すると false positive が累積する。12 か月から「最強の月」を選ぶ行為は12回の検定であり、family-wise error は46%まで膨れ上がる。Bonferroni 補正、Benjamini-Hochberg の FDR、A/B テストや戦略選定での実装パターンをまとめます。

BitMEX が「post-yield era」と命名した 2025 を経て、リテールが BTC/ETH の funding arbitrage を自前で打つ合理性はほぼ消えた。Ethena USDe の TVL 半減 (14.8B → 7.6B)、sUSDe 90日 11.8% / 現在 3.72% の利回り低下、2025-10-10 の $19B cascade liquidation、Hyperliquid JELLY 事件、UK居住者の miscellaneous income + CGT 二重課税まで、cash-and-carry の現実を BitMEX/BIS/CME 一次ソースで整理する。